首先说山西焦化就是专门做焦炭的上市公司。焦炭是炼钢的原料，就像钢铁厂吃饭一样重要。这家公司就在山西，全国焦炭产能前三，大前年产能利用率有85%，比行业平均高10个百分点。再说说它的业绩，大前年营收涨了15%到248亿，净利润却跌了20%到12亿，说明成本涨得比收入快。再看看毛利率，从25%降到20%，这跟焦煤价格和环保限产有关。

再说说为什么这么分析。焦炭是强周期行业，跟钢铁需求挂钩。大前年钢铁行业利润高，焦炭价格涨到2800元/吨，但山西焦化成本也跟着涨，焦煤采购价从1200涨到1600。数据显示公司大前年焦炭销量增长18%，但净利润反而降，说明成本压力太大。环保限产方面，山西大前年焦化产能压减了5%，导致行业集中度提升，前五家市占率从35%提到42%。不过公司产能利用率85%说明抗风险能力强，比行业平均高10%，这跟它年产300万吨的规模有关。行业排名前三，大前年焦炭产量占全国7.2%，比第二名的5.8%多1.4个百分点。所以虽然短期利润承压，但长期看行业整合后，公司有望受益于集中度提升带来的溢价。