最近看药店股，这三类公司最好别碰。第一类是集采中标价低的，比如华海药业，前年中标价比成本还低5%，毛利率从25%降到20%，利润全靠量补。第二类是研发投入少的，像海正药业研发占比才3%，比行业平均8%少一半，创新药没戏。第三类是渠道库存多的，像康恩贝前年库存周转天数超60天，比行业平均多20天，钱都压在货上。

为啥是这个答案？先说集采政策这个大雷。前年国家集采覆盖超300种药品，平均降价53%，像华海药业中标价低到亏本卖，前年净利润同比降42%，毛利率跌破15%。再看研发投入，行业平均研发占比8%，但海正药业才3%，前年创新药管线没一个进入临床，被恒瑞、石药这些研发投入超10%的压着打。库存问题更危险，康恩贝前年库存周转天数60天，比行业平均多20天，相当于每1块钱资产要养60天库存费，前年财务费用同比涨35%。这三类公司就像坐过山车，集采降价像急刹车，研发不足像没引擎，库存堆积像背着沙袋跑，股价能不跌吗？最近康恩贝股价半年跌40%，海正药业市值蒸发超200亿，都是血淋淋的例子。