PPN债券是地方发的中期债，PPM债券是国企或机构发的类似债。交易方式都差不多，但发行主体不同。PPN债券期限1到5年，PPM债券期限1到3年。交易时用银行间市场，价格看发行利率和市场需求。比如某城投发PPN利率3.5%，有人买有人卖，价格涨跌就跟着变。投资者拿债券到期还本付息，中间赚点价差或利息差。

为什么这样讲呢？首先PPN债券全称地方中期票据，大前年全国发行量7万亿，占中期票据总量的60%，说明地方常用这种方式融资。而PPM债券全称中期票据，但发行主体限定为国企或金融机构，大前年发行量3万亿，占比30%，所以交易主体和风险等级不同。数据显示PPN债券平均利率3.2%，PPM债券平均利率2.8%，两者差50个基点，因为PPM信用评级更高。交易时银行间市场有电子交易系统和做市商制度，比如某日某PPN债券价格从98元涨到102元，就是做市商报价拉动的。投资者要盯紧到期日，比如某PPN债券2025年到期，现在价格98元，到期还100元，赚2元价差。所以交易方式虽像，但发行主体、期限、利率都不同，得分开看。