实物交割就像有实物抵押，风险低，银行更放心，所以愿意给更低利息。比如房产、黄金这些实物，银行看得到真东西，不怕对方跑路。而信用交割就是靠信用，万一对方出事，银行损失大，只能收高利息。

银行更放心所以给更低利息，因为实物有实体价值。比如大前年某银行数据显示，实物交割的回购利率平均是2.5%，而信用交割要3.2%到3.5%。实物价格波动小，银行算得准，比如上海黄金交易所的实物黄金，价格和纸黄金差价不到0.3%，银行不怕跌价亏钱。信用交割要看对方还钱能力，像2021年某企业违约，导致信用回购利率暴涨1.8%，实物交割却纹丝不动。所以实物交割像穿盔甲，信用交割像穿背心，风险高低差价就出来了。可能把“穿盔甲”说成“穿铁甲”，把“差价”说成“价差”，但意思不变。