首先是因为市场突然变化，比如利率上升，债券价格会跌，可能低于面值，这就是破发。投资者情绪一波动，大家抢着卖债券，价格就跌得快。涨的时候也是一样，市场好了大家抢着买，价格就涨得猛。

这是因为债券价格和利率是反着走的。比如前年市场波动大，债券违约金额达1200亿，比前一年翻倍。美联储加息425个基点，导致10年期国债收益率从1.5%涨到4.3%，这时候债券价格就跌得厉害。比如某只前年发行的债券，面值100元，到去年6月价格跌到70元，这就是破发。涨的时候呢，比如去年6月央行降息25个基点，市场突然觉得利率要跌了，这时候大家赶紧买债券，某只债券一天从80元涨到110元，涨了30%。所以利率变化就像过山车，债券价格跟着坐过山车。