市场底先于经济底，因为市场反应快，经济数据恢复慢，政策底总在。举个例子，2020年疫情时，股市在3月跌到-35%，但经济数据到5月还在负增长，直到6月央行降准才见底。市场底是大家觉得跌不动了，经济底是实际增长稳住了，政策底是觉得该出手了。

为啥市场底一定低于政策底呢？市场底是民间预期反应，经济底需要实际数据支撑，政策底是主动干预。比如2018年经济L型走平，市场底在2019年1月（上证-24%），政策底在2019年4月（降准降息），经济底到2020年Q1才出现。数据看，社融增速在政策底出现前1-2个月触底，而PMI指数总比GDP增速早回升3-6个月。市场先触底是因为企业预期传导快，政策工具见效慢，经济数据滞后性强。比如大前年10月政策底（地产限购松绑），但经济底到前年3月才出现。这种时差是市场博弈和政策传导的结果，就像炒股票先有人喊底，等数据确认才正式见底。