保值国债的利息分两部分算，一部分是固定利息，比如每年2%左右；另一部分叫保值贴补，跟着物价涨跌走。比如2007年买国债，固定利息2.8%加上保值贴补2.8%，总共5.6%的年收益。现在买的话，保值贴补要看发行时和兑付时的物价变化，如果物价涨了，贴补就多；涨少了就少，甚至可能变成负的。

为什么这么设计呢？主要是为了对冲通胀风险。以前物价涨得厉害时，固定利息买国债反而亏钱，比如90年代有些国债到期反而贬值。2000年国家重启保值国债，规定贴补跟着CPI调整，2007年CPI涨2.8%，所以贴补也加2.8%。但后来物价波动小了，现在贴补可能只跟平均物价走，比如前年贴补率0.5%。不过具体要看国债发行时的条款，有的会写“挂钩CPI指数”，有的写“按年均涨幅调整”。买的时候要看发行时间和条款，不能光看现在物价。比如2000年发行的国债，贴补按2000-2020年物价平均涨2%算，而2020年发行的按2020-2030年预测涨1.5%算。所以买国债不仅要看利率，还要看发行时间，就像买股票要看成长期和短期趋势一样。