第一段：网下申购就是机构投资者提前买新股的机会，但有时候他们可能不抢购或者报价太低，导致申购失败。就像抢不到限量款球鞋一样，价格定太高或者市场不好时，机构们可能觉得不值得买，自然就没人要了。

第二段：因为网下申购要看机构投资者的报价，如果他们觉得价格太高或者觉得市场行情不好，就不会报高价。比如前年科创板新股平均申购失败率是15%，某只芯片股定价比同行高30%，最终有87%的机构放弃申购。还有数据说，当市场波动超过5%时，机构报单量会减少40%。就像去年某新能源股定价过高，有92家机构没报，只能取消发行。所以价格定得越高、市场越不稳定，申购失败的概率就越大。