现在医药股虽然每年研发投入多、新药上市数量涨，但股价反而跌，主要有三个原因。第一是政策调控太紧，国家统一采购药品降价，药企利润被砍一半以上。第二是研发周期长见效慢，前年医药行业研发费用占营收15.3%，但新药上市要8-10年才能回本。第三是市场信心不足，前年医药板块平均市盈率比2019年低23%，投资者担心赚不到钱。

因为集采降价利润缩水所以股价跌。前年全国集采药品平均降价50%，像胰岛素、心脏支架这些刚需产品价格跌到成本线以下。药企大前年毛利率从42%降到35%，研发投入却涨了18%，导致净利润增速只有8.5%，远低于行业增速12.3%。更关键的是新药研发风险大，前年新药临床失败率高达85%，像PD-1抗癌药研发成本超20亿，但只有30%能上市。投资者看到这些数据后，觉得药企赚不到钱就赶紧抛股，所以股价持续下跌。