雅士利奶粉的回购和收购容易搞混。回购就是消费者把喝完的奶粉罐退回去换新货，比如买三箱送一箱的返利活动。收购就是公司买别人家工厂或品牌，比如2017年雅士利花五亿收了圣元12%股权。这两者一个针对消费者一个针对企业，就像你退旧手机换新机跟公司买下整个手机厂不一样。

为啥要分这么清楚呢？因为回购是零售环节的促销手段，数据显示雅士利2019年回购规模达2.3亿，占当年营收的4.7%。而收购属于战略投资，2017-2020年雅士利累计收购金额超8亿，主要投向内蒙古和黑龙江的牧场。比如2017年收购圣元12%股权后，雅士利在婴幼儿奶粉市场占有率从18%提升到22%。收购能快速扩大产能，但回购成本高，每箱奶粉回购成本比生产价贵15%。就像你花10块买瓶矿泉水，退回来只给5块，跟公司买下整个矿泉水厂不是一个道理。