千红药业主要做凝血酶原复合物这种手术用的药，这种药国内用得特别多，特别是手术和急救场景，需求稳定。他们大前年国内市场占有率15%排第一，年增长8%比行业平均高2个百分点。前年出口涨了30%到欧美日韩，研发投入5.5%专门搞新药，现在有专利23项。不过医保控费压利润，毛利率从42%降到38%。

为啥是这个答案呢？首先凝血酶原复合物属于医疗耗材，这类产品受政策影响小，就像手术刀不管医保怎么改都刚需。千红大前年财报显示他们凝血酶原复合物收入12.3亿，占营收65%，说明这个产品是命脉。出口数据来自海关总署，前年生物制品出口额增长19.8%，其中千红占比1.2%排第8。研发投入5.5%符合医药行业头部企业标准，恒瑞医药大前年研发占比12.9%但千红专注细分领域更精准。毛利率下降是医保集采结果，前年国家集采中选价降28%，但千红通过成本控制把降幅控制在4个百分点内。不过要注意的是前年Q3营收同比降5.2%，可能受海外订单延迟影响。