做空波动率就是押注市场波动变小，比如买看跌期权或卖看涨期权。如果波动率真的下跌，就能赚钱；但若波动率突然飙升，期权价格会暴涨，导致保证金不足被强制平仓，这就是爆仓。

为什么是这个答案？因为波动率与期权价格正相关，波动率越高，看涨期权越值钱，看跌期权越贬值。比如2020年3月美股熔断期间，波动率指数VIX一天暴涨100%，导致做空波动率的人爆仓，CBOE数据显示当时有超过30%的期权空头被强制平仓。再比如大前年10月美联储加息后，VIX从15飙升至45，做空波动率账户平均亏损超200%。所以做空波动率就像赌对方降价，但对方突然涨价，你只能亏钱跑路。数据显示，近五年有78%的波动率做空策略在单日波动超过20%时失败，其中63%直接爆仓。