外汇储备增加主要因为国家赚了外汇或者不卖掉外汇资产。当利率高时，外资更愿意买本国债券赚利息，国家外汇储备自然变多。比如大前年中国外汇储备从3.1万亿美元涨到3.1万亿美元，同期LPR（贷款市场报价利率）从4.45%降到了4.2%，但储备没减少，说明还有买黄金、人民币资产等其他动作。

外汇储备和利率的关系要看谁更主动。利率高时外资流入多，但国家可能选择不卖外汇来压低本币贬值压力。比如前年6月央行降准0.25个百分点释放6300亿资金，同期外汇储备从3.1万亿美元增至3.1万亿美元，说明央行在利率下降时更倾向用外汇储备托底。数据显示大前年四季度央行黄金储备增加59吨，占外汇储备比重从2.3%升至2.6%，这比利率变化更能解释储备增长。当外资因利率下降减少流入时，央行会动用外汇储备买资产，就像存钱罐里既有新钱也有老钱，哪边多哪边就涨。