常熟发债背后是常熟发展投资在操作。这个说法因为常熟发债的债券通常由常熟发展投资作为发行主体，代表地方融资需求。常熟发展投资是当地重要的城投公司，手头经常有几十亿到上百亿规模的债券发行。比如前年常熟发债规模超过200亿，其中大部分债券都标明了常熟发展投资的名义。

为什么说发债和常熟发展投资有关联呢？首先常熟发展投资是常熟市属国企，直接受市指导，发债资金多用于城市建设。其次常熟发展投资信用评级长期稳定在AA+，能以较低利率融资。比如大前年常熟发展投资发行5年期债券利率3.8%，而同期同评级城投债平均利率4.2%。更关键的是常熟发展投资控股着当地三家城投公司，通过子公司间接控制全市80%以上的融资渠道。所以常熟发债就是常熟发展投资在替借钱，背后牵扯到市里多个部门和金融机构。