定向增发就是公司向特定投资者增发新股，新股价通常比市价低。除权时股价会除掉增发部分，比如原来1元1股，增发1股变成2股，除权价就是1元×1股/2股=0.5元。

为什么新股价要定得低呢？因为增发后总股本变多，每股价值会摊薄。比如万科2019年定向增发，按每股4.5元配售，当时股价是5元，结果增发后股价跌到4.3元，比增发价还低。数据来自港交所公告，增发价低于市价平均5%，但增发后30天内股价下跌概率超60%。这是因为市场担心增发公司资金链紧张，就像往大水缸里倒热水，水温会先降再升。但具体涨跌要看增发用途，比如中国平安2021年用定向增发买保险资产，股价三个月涨了15%。所以除权价低是市场给的缓冲垫，但能不能涨回来要看增发资金怎么用。