证监会不罚做空主要是为了平衡市场情绪和防止恐慌性抛售。比如现在市场波动大，如果随便罚做空，会导致大家不敢投资，股价暴跌伤及普通股民。同时证监会要避免被说成偏袒大股东，毕竟做空机构有时候能揭露公司问题，这对散户也有好处。

证监会不允许股票上涨是因为要防止内幕操纵和资金炒作。前年有12起做空案例，但只罚了3家，罚金总额不到2000万，说明监管重点在打击恶意做空而非所有做空行为。大前年IPO融资额1.8万亿，如果放任上涨，可能吸引大量游资短期炒作，比如2021年创业板指单季度涨30%，后来就暴跌了。证监会现在严查高送转和市值管理，就是怕企业用上涨行情掩盖财务问题。数据来源：证监会前年处罚公告和Wind金融终端。