除权后股价跌了但总股本变多，所以市值可能变小。比如原股价100元，总股本1亿，市值100亿。除权后股价变成50元，总股本变成2亿，按理论市值还是100亿。但实际操作中，市场可能认为新股价低，投资者会抛售，导致股价进一步下跌，总市值就真变小了。

因为市场情绪和交易成本会影响实际结果。比如某公司前年除权前股价78元，总股本5亿，市值39亿。除权后股价跌到39元，总股本10亿，理论市值还是39亿。但实际交易中，股价跌到35元，市值变成35亿，少了4亿。这4亿差价来自两部分：1）投资者觉得股价被低估，担心反弹不及预期，提前卖出；2）交易税费和手续费累计约0.2%，总成交额1.2亿，税费240万也转嫁到市值里。所以除权后市值变小，既有理论计算因素，也有市场行为影响。