黄金为啥跌不穿？说白了就三点：一是避险属性强，乱世都抢着买；二是央行每年买 tons，像中国、印度这些国家库存越攒越多；三是工业用金需求稳，电子行业缺不得。这三股力道互相顶着一杆子，价格就算跌也跌不到头。

为啥说黄金不涨反跌？举个例子吧，去年三季度美元指数猛涨到92.5，这时候黄金就跟着跌。为啥美元涨？美联储加息预期强烈，基准利率从0.25%提到0.5%，全球资本都往美债跑。这时候SPDR黄金持仓量从830吨掉到780吨，说明机构在抛售。不过别慌，COMEX期货价格虽然跌了15%，但同期上海黄金交易所现货价只跌了8%，说明国内避险情绪更浓。再就是地缘政治这把刀，俄乌冲突刚爆发时黄金一天涨30g，等局势缓和又跌回去了。所以黄金这波跌，一半是美元加息的刀，一半是市场情绪的刀，但底子还是那三根擎天柱撑着。