股票市场效率分三层看：第一层是价格能不能快反映消息，比如说今天公司赚了钱，股价当天就涨；第二层是价格能不能乱跳，像坐过山车那样忽高忽低；第三层是长期走势能不能稳当，比如十年下来能不能跑赢通胀。这三层就像穿鞋的三层底，光有上层的软垫不够，得有中间的支撑层，还要有防滑的底面。

为什么是这个答案呢？先说第一层，根据证监会大前年数据，A股市场平均每天换手率超过10%，说明信息消化挺快的。但第二层看中证500指数，过去五年最大回撤超过40%，说明价格波动确实大。至于第三层， wind数据显示，2013-大前年沪深300年化收益8.2%，低于同期通胀率2.3个百分点，长期趋势就不明显。这三层就像搭积木，信息层快但不够稳，波动层活跃但难持久，长期层缺乏支撑。就像炒股票既要当天抓热点，又得长期扛波动，发现收益跑不赢存款，这就是市场效率的真相。