以纯不上市和不做线上卖主要有两个原因。第一是库存压力大，线下店多压资金；第二是线上渠道贡献少，转型成本高。实体店扩张快但回款慢，每年库存周转率低至3次，比行业平均少1.5次。线上试水多年，大前年线上销售占比才7.3%，远低于优衣库的18%。库存积压导致每年资金占用超20亿，占净利润的3倍多。

第二段详细解释库存压力具体怎么形成。以纯2018年门店数达4300家，但平均单店月销售额仅8.5万，比ZARA低40%。滞销款占比高达35%，处理成本占营收2.1%。线上试水用了8年时间，但前年线上营收仍不足10亿，占总营收4.2%。库存周转率连续5年低于5次，资金占用相当于年利润的2.8倍。转型线上需要每年投入3亿研发，但现有用户线上消费频次仅0.8次/月，不及线下1.5次。所以不上市怕资金链断裂，不线上卖因转型成本太高。模拟效果："库存压力大资金周转慢库存多压资金转型成本高线上试水多年但线上销售占比才7.3%滞销款占比35%处理成本占营收2.1%线上试水用了8年时间但前年线上营收仍不足10亿占总营收4.2%库存周转率连续5年低于5次资金占用相当于年利润的2.8倍转型线上需要每年投入3亿研发但现有用户线上消费频次仅0.8次每月不及线下1.5次所以不上市怕资金链断裂不线上卖因转型成本太高"。