上市后三年不能卖，三年内分批解禁，每年解禁比例不同。比如上市当年不能卖，第二年开始每年解禁20%，第三年解禁比例翻倍到40%，第四年全部解禁。这叫限售股，防止高管随便抛售套现，让股价更稳定。

为啥这样分批解禁呢？上市当年不能卖是怕刚上市就大股东抛售砸盘，参考前年A股解禁数据，董高监解禁市值约1200亿，占当年解禁总量的15%。分批解禁能平衡供需，比如去年解禁20%时，市场消化能力刚好匹配，避免股价暴跌。监管层还要求解禁时必须按市价减持，不能低价抛售。就像大前年某公司董高监解禁时，市价比发行价高30%，他们只能按高价卖，既防内幕交易又保中小投资者利益。这种分阶段设计，既给市场缓冲期，又避免集中抛售风险，数据表明实施后A股解禁后股价波动率下降18%。