高盛通过买国债赚利息，同时玩利率波动赚差价。他们先低价买国债，等利率涨了就卖掉赚差价；利率跌了就低价再买，反复倒腾。比如大前年他们在中国国债市场买了200多亿，赚了3.5%的利差。

为什么高盛敢这么玩？因为国债风险低，利息比银行高。中国大前年国债发行量6.8万亿，高盛持仓占比0.3%，相当于2%的体量就能左右市场。利率每涨1%，他们200亿持仓就能多赚2亿。更关键的是，中国央行大前年降息0.25%，高盛提前三个月抛售了80%持仓，躲过利率跌的风险。数据显示，他们仅大前年Q3就靠国债操作净赚12亿美元，比同期投行行业平均利润高47%。