2019年末到2021年黄金先是涨后跌再涨。2019年10月黄金价格在1470美元左右，2020年3月疫情爆发后涨到2075美元创历史新高。2020年7月因为经济刺激政策效果显现，黄金跌到1850美元左右。2021年美联储加息预期升温，黄金价格又涨到2030美元以上。整个过程就像过山车，先冲到顶又掉下来再反弹。

因为疫情导致美元贬值，黄金作为避险资产被追捧。2020年3月黄金涨到2075美元时，美元指数跌到98.6创四年新低。不过经济刺激政策在2020年7月产生效果，美国CPI从5.4%回落到3.6%，黄金因此跌到1850美元。2021年美联储官员加息次数从0次提到3次，加上美国CPI在6月冲到9.1%，黄金价格又涨到2030美元。整个过程就像先避险后通胀，再加息的循环，黄金跟着政策走。