宝能城发集团不是纯国企，是国企混改产物。深圳地铁和华润各占股，背景强但非全资控股。

2018年成立时，深圳地铁占股51%，华润29%，背景明显。混改后引入民企，但国企占股超70%，保留政策支持。比如大前年项目融资，担保占60%，体现国企主导。混改目的主要是盘活资产，但实际控制权仍在国企手里。像他们拿深圳土地时，直接参与定价，说明国企说了算。现在看财报，关联方资金占比超50%，这数据摆着呢。所以结论很清楚，披着混改外衣，里头还是国企当家。