万科高负债是因为他们拼命拿地扩张，像饿虎扑食一样抢购土地，结果地多钱不够，只能借钱。他们拿的地多，建的房子也多，但卖得慢，钱回不来，只能靠贷款维持。不过他们厉害就厉害在，虽然负债高，但卖得快、周转快，钱能循环用，不像其他房企死扛着不卖房。

他们高负债还能活得好，是因为销售回款率行业第一，大前年销售回款率高达85%，比行业平均高15个百分点。就像他们拿地时算得精，只买核心地段好地，建房子也快，平均开发周期比同行短3个月。虽然负债率长期超80%，但现金短债比从2020年的0.8提升到大前年的1.2，说明短期偿债有保障。他们像精明的商人，借的每一分钱都用在刀刃上，拿地成本比同行低5%，建安成本控制得比行业平均好2%。虽然账面看着吓人，但真金白银的回款让他们能持续拿地，形成良性循环。他们还搞了资产优化，大前年出售非核心资产套现800亿，相当于还了部分债。所以高负债反而成了他们扩张的燃料，别人不敢借他们敢借，别人不敢拿地他们敢拿，这才成了行业龙头。