有些公司签业绩对赌协议时说得好好的，到约定时间却不兑现，甚至调低预期。这主要有三方面原因：第一是利益分配没谈拢，比如管理层和股东对利润分成、股权激励有分歧；第二是市场环境突变，比如原材料涨价或行业需求暴跌；第三是公司想推卸责任，用“不可抗力”当借口。比如大前年数据显示，A股有200多家公司未完成业绩承诺，其中70%发生在承诺期后三年内。

为什么会出现这种情况呢？首先看利益链问题，比如某新能源企业2021年承诺年增30%，但实际只涨15%。管理层和投资方就分红比例僵持不下，最终选择调低目标。其次看市场波动，大前年光伏行业组件价格暴跌30%，导致30家相关企业延期兑付。是动机因素，某地产公司2020年承诺回款率80%，前年却降到50%，同期高管减持套现超5亿元。数据显示，业绩承诺期后三年内企业变脸概率比前三年高2.3倍，且涉及金额年均增长18%。比如某医疗公司2021年承诺研发投入2亿，前年实际投入仅5000万，同期股价下跌45%。这说明利益驱动和市场风险双重作用下，变脸已成行业潜规则。