股票认购证就是以前买股票要交的凭证，有人倒卖是因为上市后价格涨得离谱。比如深圳某张1元面值的认购证，后来炒到几十万，有人专门低价买进高价卖出。这跟政策变化有关，比如1992年上市后暂停发行，老凭证变稀缺，中间商就趁机囤货。

因为当时政策变化，比如1992年深圳认购证面值1元，后来有人倒卖，价格涨到几十万，有资料说深圳某张涨到28万。当时信息不透明，很多人不知道认购证能变现，中介就编故事说上市后能换股票。其实上市后很多证根本没换，但已经有人赚了差价。比如上海1990年发行500万张，到1993年市场流通只剩200万张，少的那300万张就是被倒卖的。政策一紧就有人慌卖，一松又有人抢购，价格像过山车一样。中间商专门挑热门区域凭证，比如上海浦东的比浦西贵三倍，后来浦东开发才验证了价值。这种炒作持续到1996年，平均年收益率超过200%，比存银行利息高十倍不止。