网下申购就是机构投资者先抢着买新股，散户只能抢剩下的。打新股就是散户用资金账户里的钱申购，中了签就能低价买股票。机构包销后剩下的额度才给散户，中签率比机构低很多。比如前年科创板新股，机构包销后散户中签率平均0.12%，冻结资金最高达6000亿。

为什么是这个答案呢？因为新股发行时必须保证机构投资者优先认购，防止市场操纵。根据证监会前年数据，网下申购金额占总发行额的85%以上，而散户中签率长期低于0.2%。比如某次新股发行，机构包销后剩余2000万股，全国有200万人申购，最终中签率才0.1%。冻结资金多是因为散户集中申购时，银行会暂时扣留资金，导致市场流动性紧张。但机构包销能稳定股价，避免破发风险，前年新股破发率仅8.3%，比2019年的23%明显下降。所以网下申购既有保护机构的作用，也保障了市场公平性。