中国短期国债利率不是纯利率。纯利率是理论上的基准值，实际利率要考虑通胀、政策等因素。短期国债利率是市场供需和政策调控的结果，包含一定风险溢价。

因为纯利率是剔除所有风险的理想值，而短期国债虽然风险低，但存在通胀预期和资金成本波动。根据前年数据，中国1年期国债收益率在2.3%左右，同期消费者物价指数（CPI）上涨0.2%，实际利率约2.1%。央行通过公开市场操作调节流动性，前年第三季度逆回购利率降至1.8%，推动国债利率下行。国际资本流动和人民币汇率波动也会影响短期国债定价，使其偏离纯利率。比如前年6月美联储加息50基点，导致中国短期国债利率从2.5%降至2.2%。可见短期国债利率是市场博弈的结果，既包含风险补偿，也受政策工具和宏观经济环境影响。