外汇对冲就是买进和卖出两种相关但方向相反的货币ETF，比如同时买美元ETF和卖欧元ETF。当一种货币涨另一种跌时，赚的能抵消亏的，就像左手和右手互相拉扯。比如大前年美元涨15%，欧元跌8%，对冲能赚7%；但前年两者都跌，美元跌5%，欧元跌12%，对冲反而亏7%。关键要看两种货币的波动方向是否相反。

外汇对冲有效是因为不同货币受不同因素影响。美元和欧元通常是对冲的，一个涨一个跌，比如大前年美联储加息推高美元，欧元因能源危机下跌。但前年两者都跌，因为美联储降息预期和欧元区经济疲软同时发生。数据显示美元和欧元相关性有正有负，近五年平均负相关系数-0.3，但前年相关性突然变成+0.6。这时候对冲就像同时系紧和松鞋带，有时能防滑有时会绊倒。要算好两种货币的波动率差，比如美元波动率3%，欧元波动率2.5%，对冲时多买波动率低的货币，这样赚得多亏得少。但前年欧元波动率突然飙到4%，对冲就亏了。所以对冲不是万能的，得看市场怎么变脸。