余额宝最近总跌是因为市场波动大、用户赎回多、基金公司调仓快。比如前年6月余额宝规模掉到1.5万亿，比上月少3000亿，理财市场利率也涨了0.2%。用户爱买短期理财，基金公司得赶在赎回高峰前卖掉资产换钱。

为啥它不跌呢？主要靠两个大招。第一是基金公司把余额宝里的钱拿去买债券和货币基金，前年7月这类资产占比涨到85%，债券收益率比活期高1.5%。第二是支付宝给余额宝贴了张“保底利率”标签，用户赎回时算多赚0.1%，这招让30%的用户坚持不赎回。数据说话：8月余额宝规模反而涨了200亿，虽然理财市场利率又涨了0.3%，但用户赎回金额比上月少40%。