凯发电气主要是做智能电表和电力物联网的，客户主要是电网公司和国企，产品卖得不错，但最近两年增速变慢了。他们研发投入占营收12%左右，去年营收增长8.5%，比前年少了3个百分点，市场占有率约15%。现在主要靠老客户续单，新订单增长乏力。

我为什么这么讲呢，因为凯发电气的主要客户是电网公司和国企，他们的产品在电力信息化市场占有率约15%左右，不过最近两年营收增速从2021年的12%下降到了大前年的8.5%。去年财报显示研发费用2.3亿，占营收12%，但新产品线还没形成规模效应。现在电网智能化改造进入后半段，新订单主要来自现有客户续约，比如南方电网去年采购额减少20%。虽然智能电表单价从3000降到2000，但去年出货量只增了5%，说明增量市场见顶。他们手头有12个在研项目，但只有3个能带来收入，说明技术转化能力偏弱。现在行业竞争激烈，国网电科院、南瑞等对手都在抢份额，凯电今年毛利率从27%降到24%，说明成本压力大。