卫材医药主要是做疫苗和药的，百白破疫苗卖得最好，带状疱疹疫苗也火，还有抗癌药，研发投入多每年烧钱不少。百白破疫苗全国免疫规划用得广，带状疱疹疫苗老年人打得多，抗癌药在肿瘤医院用得勤。大前年财报显示百白破年销30亿，带状疱疹疫苗年销15亿，研发费用15亿占营收15%。最近三年研发投入从12亿涨到18亿，说明他们在新技术上没停手。

为啥是这个答案呢？首先看产品线，百白破疫苗是免费给的，但企业能分到补种和自费市场，全国每年补种量超2亿剂，卫材占60%以上。带状疱疹疫苗前年接种量突破500万剂，卫材的带状疱疹疫苗占80%，因为60岁以上老人超2.8亿，带状疱疹发病率每10年翻倍。抗癌药方面，卫材的PD-1抑制剂年销售额超20亿，主要靠肺癌和乳腺癌适应症。研发投入数据来自年报，前年研发费用18亿，比2020年涨50%，重点在mRNA疫苗和细胞治疗。政策方面，国家免疫规划把百白破纳入，带状疱疹疫苗纳入医保，抗癌药纳入集采，这三块正好是卫材的强项。最近三年营收从80亿涨到110亿，净利润率稳定在15%以上，说明产品组合抗风险能力强。不过带状疱疹疫苗竞争越来越激烈，去年要和科兴、万泰抢市场，研发投入高是关键。