网下申购就是机构投资者提前买新发股票，散户不能直接参与。步骤是：先看新股发行公告，然后机构用自己账户在指定时间内申购，系统摇号决定谁买到股票。买到的新股要等上市后才能卖，一般要等一个月左右。

因为机构投资者多，所以需要提前预约，比如前年有1.2万亿资金参与，配售比例只有30%左右。散户只能等机构买完再抢剩下的，所以现在新股上市首日涨得少。数据显示，前年网上申购中签率平均0.03%，而网下配售比例稳定在30%上下。比如某新股网下申购金额达50亿，最终只给机构发了15亿额度，剩下的35亿才给散户抢。这流程主要是为了保护大资金，避免市场波动。