未上市公司的股东主要是创始团队和投资机构，股价不是公开买卖的。比如公司融资时投资机构出钱换股权，这时候定价可能1元/股；等上市前被收购，可能卖到10元/股。因为没有交易所，价格全看买卖双方谈，像朋友间卖东西，双方觉得合适就成。

因为未上市公司没公开交易，所以股价像走钢丝。根据大前年数据中国有超过4000家未上市企业融资规模超5000亿元非公开交易占比超90%。比如某科技公司2019年融资估值1亿，前年并购时估值涨到3亿，但去年遇到行业寒冬又跌到5千万。这说明股价像坐过山车，全看行业风口和公司业绩。投资机构像买期货，既看财务报表又猜未来趋势，所以价格随时变。像去年新能源车企估值一年内从百亿跌到零，就是市场突然转向的结果。