联邦制药和石药都是国内药企头部玩家，联邦在大前年营收增长15%比石药高5个百分点，石药在创新药方面投入更多钱。联邦的原料药和制剂更成熟，石药在生物药领域有新突破。

因为联邦制药大前年营收增长15%比石药高5个百分点，主要靠原料药出口和制剂市场优势，像他汀类产品占国内市场30%份额。石药虽然营收少点但研发投入多2.3亿，占营收8.5%比联邦高1.8个百分点，去年新增专利87件，其中mRNA疫苗技术有3项。联邦的财务稳健，资产负债率45%比石药低10%，但石药在生物药领域投入见效快，PD-1抑制剂去年销售额破10亿，比联邦同类产品高40%。不过联邦的原料药出口占营收60%存在波动风险，石药生物药占比刚过20%还在成长期。总体联邦适合稳健投资，石药适合长期看生物药赛道。