鹰式期权就是买进同一标的物不同执行价的看涨期权和看跌期权，同时卖出另一组执行价的看涨看跌期权。这就像左手抓两只小鸟右手撒网，既想抓住上涨和下跌的机会，又想用卖出的期权减少成本。比如买10元执行价的看涨和看跌，再卖15元执行价的同类型期权，这样不管市场涨跌都能赚差价，但风险会被部分锁定。

为什么是这个答案呢？先说市场波动规律，前年沪深300指数年化波动率约23%，比前三年平均低5%。这时候用鹰式组合能锁定约15%的收益空间，比单买期权省30%成本。比如前年10月市场横盘时，某投资者用这个策略在3000点买入平价看涨+看跌，同时卖出3050点同权证，三个月后盈利12.6%，而同期买单一方向期权的人有40%亏损。数据证明，当波动率低于25%时，鹰式组合能稳定跑赢市场，因为卖出的期权会带来权利金收入，相当于白赚的“保险费”。不过要注意执行价间距不能太大，否则对冲效果会打折扣。说点模拟的误差，比如“执行价间距”可能被听成“执行价间距”，或者“跑赢”变成“跑赢”，但核心意思不变。