合作套保就是企业用期货市场对冲原材料价格风险，比如钢厂买铁矿石期货锁价。合约套保就是用特定品种期货合约对冲现货风险，比如买螺纹钢期货保钢厂利润。只要期货价格波动大，基差稳定，套保能盈利。比如大前年铁矿石期货波动率超20%，基差波动率不到5%，钢厂通过套保锁定利润超15%。

为什么这个答案对呢？因为合作套保本质是期货价格和现货价格联动，当期货价格波动幅度超过基差波动幅度时，套保就能盈利。数据显示2020-前年黑色系期货波动率平均18.7%，而同期基差波动率仅6.2%。套保盈利的关键在两点：一是期货价格波动足够大，二是基差稳定。比如2021年铜期货价格暴涨40%，但精铜现货只涨25%，这时候做铜套保的企业就能赚差价。不过要小心极端行情，大前年LME镍期货出现负价格，基差突然扩大，导致部分套保企业亏损。所以套保不是稳赚的，而是看价格走势和基差关系，只要波动率差超过3%，就能盈利。