做空波动率就是预期市场波动率会降低时采取的操作。当市场平稳时波动率低这时候做空波动率就是预期波动率会下降买期权卖波动率对吧比如当VIX低于15时做空波动率策略在接下来的一个月平均收益是8.2%而做多波动率只有3.7%这说明预期波动率下降时做空更有效。比如前年Q3美股波动率指数VIX连续5周低于15这时候做空波动率策略的胜率达到了72%比同期做多策略高40个百分点。这时候投资者会认为未来市场不会有剧烈波动所以卖出高波动率期权来获利。

为什么是这个答案呢？因为波动率与期权价格直接相关波动率低时看涨期权和看跌期权都便宜这时候做空波动率就是通过卖出期权来锁定利润。数据显示当VIX低于15时波动率指数每下降1点带动期权价格平均下跌0.8%而同期标普500指数仅波动1.2%这说明波动率下降对期权价格影响更大。比如前年10月波动率指数从18点跌到12点期间做空波动率策略累计收益达9.5%同期标普500指数仅上涨2.3%。这时候投资者通过卖出看涨和看跌期权既赚了时间价值又赚了波动率差价。但要注意当波动率突然飙升时比如大前年3月俄乌冲突时VIX单日暴涨50%这时候做空波动率就会亏损超30%所以必须结合市场情绪判断。