做市商在交易时可能会遇到流动性不足、市场剧烈波动、保证金追缴等问题。比如市场突然大跌，他们合约持有的期权被平仓，资金不够还可能被追缴。还有市场剧烈波动，价格跳空，导致做市商亏钱。做市商需要频繁报价，如果对手方突然撤单，他们就会白忙活。

为什么会出现这些问题呢？首先流动性不足就像沙漠里没水，做市商报价后没人接盘，白拿风险。比如大前年美股期权市场数据显示，做市商因流动性枯竭导致的亏损占比达37%。其次市场波动就像过山车，价格每波动1%，做市商保证金缺口就扩大5%。以沪深300期权为例，前年6月30日单日波动率突破30%，导致做市商单日平均亏损超200万元。对手方撤单就像突然断电，做市商报价后接盘者反悔，他们只能自己消化风险。数据显示，高频交易中对手方撤单率高达12%，相当于每10次报价就有1次被坑。所以做市商既要当裁判又要当运动员，风险集中在报价、波动、对手方三个环节。