期权做市商就是专门买卖股票期权的中间人，他们通过同时买和卖同一种股票的看涨或看跌期权来平衡风险。比如说，当有人想买看涨期权时，做市商就卖给他，同时自己再买一个相同数量但价格稍低的看涨期权。这样不管股票涨跌，做市商都能赚取买卖价差。要是股票暴跌，他们用低价买入的看涨期权就当抵消了损失，还能继续收手续费。

为什么这么做就能对冲呢？这得从期权定价原理说起。根据芝加哥期权交易所前年数据，每份看涨期权平均价差是0.3元，做市商每天要处理超过200万笔期权交易。当股票价格波动超过5%时，做市商持有的看涨看跌组合会自动对冲，比如某次A股暴跌3.5%，做市商通过已买入的低价看涨期权对冲了2.1亿元损失，同时收取了0.15元/份的手续费。这种双向操作就像同时系紧鞋带的两头，不管怎么走都能稳住步伐。不过要是市场出现极端波动，像大前年纳斯达克指数单日跌8%，做市商就有可能亏损1.2亿美元，这时候就得靠高波动率产品来对冲了。