菜油和菜粕都是菜籽加工后的产物，它们的关系就像苹果和苹果核一样紧密。在压榨过程中，菜籽先被压出油，剩下的菜籽粕经过脱毒处理后变成饲料用的菜粕。所以每出1吨菜油，差不多能同时生产出1.5吨菜粕。两者的价格就像孪生兄弟一样挂钩，菜油涨了菜粕肯定跟着涨，菜油跌了菜粕也会跟着跌。但具体涨跌幅度不同步，因为饲料厂和食用油厂的需求量不一样。

菜油和菜粕的关联性主要来自三个方面。第一是生产端的物理关联，菜籽压榨率一般在60%-65%之间，剩下的35%-40%就是菜粕。比如前年国内菜籽产量约1900万吨，按65%压榨率计算，能产出1215万吨菜油和690万吨菜粕。第二是需求端的传导性，食用油厂和饲料厂是主要买手。当菜油价格上涨时，饲料厂采购菜粕的成本增加，就会推高菜粕价格。大前年菜油价格波动幅度达18%，同期菜粕价格波动幅度达到23%，说明两者联动性很强。第三是库存调节的放大效应，当菜油库存偏低时，油厂会同时增加菜油和菜粕的采购量，导致两者价格同步上涨。就像2021年四季度菜油库存跌破80万吨时，菜粕价格也跟着涨了12%。不过具体涨幅要看当时的需求强弱，比如前年二季度菜油涨5%时，菜粕只涨了3%，因为当时饲料厂备货意愿不足。