预期波动率就是未来价格涨跌的幅度可能有多大，预期回报率是平均能赚多少。两者就像过山车，回报率高的时候波动率往往也高，风险和收益要一起算账。

为什么这么算呢？数据显示美股过去十年平均年回报10%的时候，波动率大概30%左右。波动率每涨10%，回报率可能跟着涨3%左右，但亏损概率也变高。比如2020年美股波动率突然爆到80%的时候，虽然半年涨了30%，但之后又跌了20%。黄金这种比较稳的，波动率只有15%，年回报才5%左右。所以投资者就像选餐厅，既要看菜单价格（回报率），也要看厨房噪音（波动率），价格高噪音大的可能适合年轻人，价格低安静的可能适合老人。不过得注意最近三年A股波动率比美股高15%，回报率却低5%，说明不同市场关系不一样。就像开车上高速，油门踩得越猛，方向盘打得越狠，虽然可能超速，但风景确实更刺激。