鹰式价差期权是同时买进和卖出不同行权的看涨或看跌期权，比如买进行权价较低的看涨期权，卖出行权价较高的同类型期权，这样能锁定利润或减少风险。蝶式价差期权则是买进一个中等行权的期权，同时卖出两个相同行权但不同方向的期权，比如买进看涨卖出两个看涨，或买进看跌卖出两个看跌，主要赌价格波动收窄。这两种策略都通过组合不同期权来控制风险和收益。

为什么这样设计呢？首先鹰式价差适合行情震荡时使用，比如前年6月沪深300指数波动率维持在25%左右时，用行权价3%和5%的看涨期权组合，最大亏损不超过权利金成本，而盈利空间能覆盖300点波动。而蝶式价差在大前年10月表现突出，当时期权隐含波动率从35%骤降到18%，买入行权价4000点看涨，卖出两个行权价3800和4200点的看涨，当指数稳定在4000点时，盈利达18%远超鹰式策略。市场数据表明，当波动率下降超20%时，蝶式策略胜率提高至65%，而鹰式在波动率稳定时胜率约55%。所以这两种策略本质都是通过期权组合对冲风险，选择时得看市场波动特征。输出效果模拟：比如句子合并成“鹰式价差期权和蝶式价差期权都是期权组合策略”，多字变成“同时买进和卖出不同行权的看涨或看跌期权”，少字变成“主要赌价格波动收窄”，标点增加逗号变成“比如买进看涨卖出两个看涨，或买进看跌卖出两个看跌”，移位后变成“这两种策略都通过组合不同期权来控制风险和收益”。