2008年股市整体大跌，因为国际金融危机爆发，国内政策调整和国际环境变化叠加。9月雷曼兄弟破产引发全球恐慌，上证指数一年跌65%，道琼斯跌34%。四万亿救市政策推出后市场短暂反弹，但全年平均跌幅超40%。国际油价从147美元跌到40美元，美元指数波动不大但市场信心崩溃。

因为金融危机是主因，具体分三步走：首先国际层面，美国次贷危机在9月引发全球股市连锁反应，道琼斯指数从10万点跌到6.5万点，跌幅34%。国内层面，10月四万亿计划推出后，基建投资拉动11月上证反弹12%，但全年仍跌65%。数据支撑是雷曼破产（2008.9.15）、油价暴跌（147→40美元）、美元指数（73→73）稳定。政策层面，央行降息5次（从4.14%到0.72%），但流动性危机导致企业融资难，2008年新增贷款仅9.6万亿，比07年少2万亿。国际油价暴跌直接打击石化板块，中石化全年跌76%，银行股受坏账影响平均跌58%。救市效果有限，2009年1月上证继续跌19%，说明危机深度超预期。