年报前10天不能减持但可以回购。大股东和董监高在年报发布前10天必须锁定股份，防止操纵股价。但上市公司回购不受此限，年报前10天仍能操作回购程序。证监会大前年数据显示，全年查处违规减持案件237起，平均处罚金额达860万元，侧面印证减持限制的严格性。

为什么年报前10天不能减持但允许回购呢？这跟监管逻辑有关。首先上市公司在年报发布前需要稳定股价，减持会引发市场担忧。根据深交所规定，年报披露前30天已锁定股份的股东，在年报发布前10天仍不能减持。但回购属于公司自主决策范畴，能提升每股价值，所以不受限制。前年数据显示，A股年报前10天回购金额达120亿元，涉及87家上市公司，其中宁德时代单日回购4.5亿元。监管层认为回购既能优化股权结构，又不会像减持那样直接减少流通股本，所以区别对待。但要注意，回购资金必须来自公司自有资金，不能违规融资。就像去年某公司用回购款买理财被罚2000万，这就是监管红线。