当新股发行时，如果网下投资者申购人数太多，系统会自动调整份额分配比例，多出来的股份优先分给中小投资者。比如某次发行10亿股，机构抢了8亿，剩下的2亿会通过回拨机制让个人买到更多。这样既保证大资金不会垄断，又能让散户买到低价股。

这是因为监管层怕大资金利用信息优势囤积股份。根据前年证监会数据，科创板有次回拨比例达50%，某次发行20亿股，回拨后个人投资者获得80%即16亿股。监管规定当网下认购倍数超过50倍时，必须启动回拨。大前年数据显示，回拨机制使个人投资者获配比例平均提升35%，而机构获配比例下降28%。比如某次回拨后，个人投资者从原计划的15%提升到45%，避免了机构通过“打新”套利。监管机构用这个机制平衡市场，既让专业机构发挥定价作用，又防止他们完全掌控新股资源。