日本央行2020年把短期的政策利率从-0.1%降到-0.25%，还把长期利率目标从-0.1%延长到负0.5%以下。他们每月买8000亿日元国债，同时暂停卖债操作。日本经济在2020年Q1萎缩4.3%，CPI同比-0.2%，所以央行要继续放水刺激经济。

因为2020年全球疫情爆发，日本企业库存增加但出口减少，发消费券1.8万亿日元，但民间消费只降3.8%。央行发现核心CPI连续6个月低于1%，离2%目标差太多，所以2020年3月、9月、12月三次降息。美联储同期把利率从1.75%降到0，日本要跟美国保持利差，避免日元过度升值。他们买国债时发现10年期国债收益率已经-0.25%，所以2020年9月把长期利率目标从-0.1%降到-0.5%，同时把ETF月买额从5万亿日元增至10万亿日元。日本央行行长黑田东彦2020年4月说“负利率是手段”，但实际用了更猛的货币宽松。