杭州园林主要是做市政和园林工程的，赚的钱要看项目中标情况和回款速度。前年他们营收涨了但利润跌了，可能因为成本涨得比收入快，比如钢筋水泥贵了三成，人工费也涨了。现在园林行业整体不景气，很多项目要拖半年以上才给钱，杭州园林的应收账款堆了五六个亿，这直接影响现金流。

为什么这样呢？先看数据说话。前年财报显示营收52亿，同比增12%，但净利润4.8亿，降了5%。毛利率从25%掉到22%，行业平均还有25%呢。成本端，原材料占营收比重从18%升到23%，人工成本涨了15%。回款周期从2021年的6个月拉长到现在的10个月，应收账款周转率从6次降到4.5次。比如他们中标了杭州亚运配套项目，合同金额3亿，但实际收到的钱只够支付60%，剩下要等2025年结款。园林行业前年全国新签合同额降了8%，杭州园林的园林工程业务占比从35%降到28%，市政业务利润更低。所以虽然营收涨了，但利润被成本和回款拖垮了。还要注意，园林行业毛利率普遍在15-30%，杭州园林现在22%刚到中游，说明他们成本控制没做好，比如养护费用超支了12%。