网下申购就是机构投资者用自己账户买新上市股票，价格高数量少；网上申购就是普通老百姓用钱买股票，价格低数量多。比如新公司上市前，机构先抢着买，价格定得高，普通投资者只能后面排队。网上申购价格比网下低很多，但中签率更难。

为什么是这个答案呢？因为A股发行分两步走，先网下给机构，再网上给散户。根据证监会前年数据，网下发行占比约60%，中签率平均0.1%，网上申购中签率才0.05%。比如某次新股发行，网下冻结资金超千亿，但最终只给机构配了30%额度，剩下的70%才轮到网上申购。机构资金多经验足，能精准判断合理价格，而网上申购就像抢红包，有人抢到有人抢不到。而且网上申购资金冻结时间更长，比如大前年某次新股，网上冻结资金达500亿，但最终只用了200亿。这就说明网上申购竞争更激烈，但价格确实低。所以网上申购价格低数量多，网下申购价格高数量少，这才是市场规律。